河北商务厅贸易救济调查和世界贸易组织处

全球经济下行，新旧风险叠加

10月15日国际货币基金组织（IMF）在美国华盛顿发布了最新一期《世界经济展望报告》，将2019年全球经济增速下调0.2个百分点至3%，为2008年金融危机爆发以来最低水平；将2020年全球经济增速下调0.1个百分点至3.4%。中国银行研究院研究员刘津含分析，四季度全球金融市场仍将处于相对动荡的状态，相关风险仍应引起高度重视。

第一，全球经济下行趋势进一步得到确认。除IMF以外，世界银行、经济合作与发展组织等国际组织均已下调了今明两年全球经济增长预期。其中贸易问题是拖累经济下行的主要原因，世界贸易组织已将2019年的全球商品贸易额增长由2.6%下调至1.2%。IMF预计，到2020年如果中美贸易仍旧紧张将进一步拖累全球GDP下降0.8%。IMF数据显示，2019年全球近90%的地区经济增长放缓，其中发达经济体放缓至1.7%；新兴市场和发展中经济体放缓至3.9%。从主要国家来看，美国经济增速下调0.2个百分点至2.4%，欧元区下调0.1个百分点至1.2%，中国下调0.1个百分点至6.1%。美国随着减税刺激作用的消退，贸易政策的不确定性将遏制企业投资，强势美元和贸易保护主义将使贸易逆差扩大，预计还存在一定的回落空间。欧洲受全球贸易摩擦的影响，外部需求长期弱于预期，拖累制造、投资和出口，在欧美贸易和英国脱欧未取得重大进展前，欧洲经济将继续陷于低迷状态。新兴市场在全球经济放缓、大宗商品价格走低的背景下，未来经济金融脆弱性或将明显上升。

第二，为应对下行压力，多国央行已开启降息模式。在全球经济持续下行，贸易摩擦长期难以解决，各国面临紧缩、投资疲软、出口缩减等压力的情况下，年初至今，已有30多个国家或地区先后宣布降息。其中，土耳其降息425个基点，幅度最大；印度累计降息5次，次数最多；美联储降息50个基点，最受市场关注。根据9、10月份的最新消息，降息热潮还在持续。9月6日，俄罗斯央行降息25个基点至7%；9月12日，欧洲央行宣布降息10个基点至-0.5%，是2016年3月以来首次降息；9月19日，美联储继8月降息后再次降息，联邦基准利率调整至1.75%~ 2%，随后印尼、巴西、沙特等7家央行跟随降息；10月4日，印度央行进行年内第五次降息，下调利率25个基点至5.15%，本月内澳大利亚、韩国也有不同程度的降息。各国央行期望能够通过降息释放资本流动性，促进实体经济发展，刺激政府、企业、居民消费，从而达到缓解本国经济下行压力的目的。

第三，新旧风险叠加，金融问题愈加突出。在新一轮宽松的货币政策大潮下股市和债市跳涨，负收益率债券的规模也日益壮大。目前全球主要股市处于高位，美国三大股指不断创出新高，欧洲主要股市的市盈率已接近20倍。美债长短期收益率曲线在2019年3月开始出现倒挂，倒挂情况已长达半年。欧洲市场的国债则开始不断出现负利率的情况，目前全球已有超过14万亿美元的债券是负利率。在总体债务水平已经非常高的情况下，降息会刺激经济主体继续增加借贷，使债务水平不断攀升，进一步增大债务违约风险。新的金融风险不断积累，而旧的贸易摩擦、地缘政治风险也尚未得到化解。贸易摩擦问题前景仍不明朗，中美贸易摩擦虽在近期短暂休兵，但最终能否达成协议还存在很大的不确定性；美欧之间的贸易摩擦有越演越烈趋势；WTO等多边机制改革仍旧悬而未决。大国博弈、双边地缘摩擦的风险也在继续加剧，地缘政治的突发事件往往会引发金融市场或大宗商品价格震荡。

来源：国际商报